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创业板指数大变革！ESG评级不达标将失去万亿资金配置资格

发布来源：

联合赤道

发布时间：

2026-06-01
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ESG评级低的企业，正在被A股主流指数“踢出局”。5月15日，深交所发布公告，对创业板中盘200、创业板小盘300和创业板300三条指数的编制方案进行修订。在优化指数命名的同时，此次修订最引人注目的内容，是在三条指数的选样方法中全部引入ESG负面剔除机制——剔除国证ESG评级在B级以下的股票。新的选样方法将于6月15日正式实施。这意味着，ESG评级低于B级的企业，将自动失去被对应指数跟踪的资金配置机会，我国上市公司ESG建设迈入刚性约束新阶段。
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ESG贴士

国证ESG评级由深交所全资子公司深圳证券信息有限公司开发，是我国资本市场最具代表性的ESG本土评价体系之一。该评级从环境（E）、社会责任（S）、公司治理（G）三个维度全面衡量企业的可持续发展表现，下设15个主题、34个领域、220余个底层指标，力求在借鉴国际主流经验的同时，反映中国企业的实际特点。国证ESG评级共设置10个级别，从高到低依次为：AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C、D。


ESG筛选机制从“试点”变成全市场标配
联合赤道研究发现，ESG负面剔除机制正在加速覆盖A股主要宽基指数体系。2022年，中证A100指数明确在选样过程中剔除中证ESG评价结果在C及以下的上市公司证券，成为A股首个纳入ESG负向剔除规则的宽基指数；2024年12月，上证180指数正式落地ESG负面剔除机制，上证380指数也于2025年6月跟进实施。创业板指ESG负向剔除机制于2025年6月16日起实施，在每次定期调整时剔除国证ESG评级在B级以下的股票。创业板综合指数自2025年7月25日起将国证ESG评级C级及以下的样本股从指数成分股中剔除。
截至目前，上证180、上证380、中证A500、创业板指、创业板综等核心指数均已采用ESG负面剔除规则，ESG筛选从单一指数试点，扩展为全市场宽基指数的标配要求，构建起覆盖沪市、深市，大盘、中盘、小盘的全方位ESG筛选体系。

ESG评级低，资金真的会跑吗？
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MSCI ESG系列指数相对MSCI ACWI指数的超额收益表现
资料来源：MSCI《A Long-Team Performance Review》
资本市场资金端的导向变化，进一步放大了ESG评级的影响力。MSCI于2024年3月发布报告，采用五分位法分析全球（MSCI ACWI）及发达市场股票，发现ESG评级更高的公司在11年和17年回测期内长期收益显著优于低评级公司。研究进一步提出“传导机制”假说：ESG评级通过影响现金流、系统性风险与特质性风险三条经济渠道改变公司财务表现与估值。这一结论为投资者将ESG纳入估值模型提供了量化依据，证明ESG评级不仅是“道德标签”，更是可解释超额收益的实质因子。截至2025年底，基于中证ESG评价的宽基指数产品规模已达3776.18亿元，ESG因子在资产配置中发挥着实质性作用。上交所于2025年6月发布了《推动提升沪市上市公司ESG评级专项行动方案》，明确将ESG评级纳入社保基金、公募基金等投资决策体系中，并加大ESG指数基金开发力度。

规则与资金的双重压力下，企业怎么办？
2026年被定义为A股ESG强制披露的元年。根据沪深北交易所发布的《上市公司可持续发展报告指引》，上证180、科创50、深证100、创业板指数样本公司及境内外同时上市公司，须在2026年4月30日前首次披露2025年度可持续发展报告。随后交易所陆续发布了《可持续发展报告编制指南》等配套文件，搭建起从强制披露到数据规范的全链条制度框架。这不仅解决了指数ESG筛选的数据来源问题，更从监管层面推动上市公司规范ESG信息披露，让ESG评级有了真实可查的依据。
联合赤道认为，在披露规则与指数筛选双重机制的共同作用下，ESG评级已从曾经的“软实力”标签，升格为决定企业能否进入主流指数跟踪范围的刚性准入门槛。作为国内首批参与绿色金融及ESG市场的第三方服务机构，联合赤道已累计为新能源、医药、金融等行业的数十家深交所上市企业提供ESG信息披露、评级提升等全体系专业服务，精准助力企业适配A股宽基指数的ESG筛选标准。2025年以来，联合赤道为创业200指数成分股立中集团（300428.SZ）量身定制ESG评级提升方案，围绕环境管理优化、社会责任落地、公司治理规范化等核心维度查漏补缺、完善披露，成功助其ESG评级从A级跃升至AA级，进一步夯实了企业在资本市场的投资价值。
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立中集团ESG评级结果与排名

资料来源：国证指数

联合赤道依托自建的ESG评价体系，从环境（E）、社会（S）、公司治理（G）三大维度出发，通过30余个核心议题、120余项细分指标，对企业低碳运营成效、社会责任履行深度、内控合规管理水平、风险管控能力及长期发展韧性进行全面量化考评。该评级体系遵循可持续发展会计准则委员会（SASB）准则、全球报告倡议组织《可持续发展报告标准》（GRI Standards）以及遵循沪深北交易所《可持续发展报告指引》等国内监管要求，深度契合国内主流宽基指数（创业板200、上证180、中证A500等）所采用的ESG筛选标准。通过精准对标指数ESG门槛，帮助企业识别与国际、国内主流指数评级之间的差距，对标诊断、定向补强，满足主流宽基指数对成分股的ESG合规要求，助力企业在资本市场的ESG表现提升。
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联合赤道ESG评级体系

ESG成为指数“入场券”，是A股资本市场高质量发展的必然趋势。从指数规则修订到强制披露落地，从资金导向转变到企业主动适配，ESG正深度重塑A股估值体系与投资逻辑。随着ESG评价体系不断完善，唯有构建完善的ESG治理体系，持续提升可持续发展能力的企业，才能牢牢握住资本市场的“入场券”，在长期竞争中占据优势。
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